在了解当前金融危机如何爆发时,其中一个重要问题是,为金融机构工作的人在多大程度上坚持鲁莽行为,因为这是他们自己的个人利益和短期市场压力所要求的尽管他们知道自己处于一个泡沫中,他们的衡量风险的模型并不是很有用

Joe Nocera在周日的“纽约时报”杂志上发表的长篇文章,关于Value at Risk的美德和恶习,大多数金融机构试图量化他们对书籍的风险程度的风险管理模型,倾斜地揭示了一些有趣的信息这个问题

Nocera在这篇文章中的观点粗暴地总结说,金融危机并非如一些人所主张的那样,是由“风险价值”模型的局限性创造的,其中最重要的是它仅在衡量风险相对正常的流动性市场

相反,由于华尔街没有意识到有时会出现正常的流动性市场崩溃,并且当这些崩溃发生时,他们可能会造成无法想象的损失

在诺西拉看来,华尔街只是粗心大意,“停止寻找龙”,在这一点上,它注定要失败

我认为很多银行家开始相信他们自己的炒作,并且忽略了真正可能发生的任何事情的可能性,特别是在住房市场上的可能性

但是Nocera的文章中有一个非常有趣的段落表明了不同的结论

Ethan Berman,C.E.O. RiskMetrics是一家大型风险管理咨询公司,他告诉Nocera,Value at Risk最大的缺陷之一是它没有衡量流动性危机的风险 - 大多数市场参与者突然想要持有的风险变成现金而不是投入资金,导致对各种资产的需求迅速枯竭

这是一个大问题,因为正如诺塞拉所说,流动性危机就是我们的中间

诺塞拉的结论是:“没有人似乎知道如何应对这种危机的原因之一是因为没有人设想到这一点

”但奇怪的是,迄今为止危机中出现的最着名的引述来自Chuck Prince, CEO花旗集团在2007年7月向英国“金融时报”表示:当音乐停止时,就流动性而言,情况会变得复杂

但只要音乐在演奏,你就必须站起来跳舞

再读一遍:“就流动性而言,事情会变得复杂起来

”这听起来像是一个意识到流动性会枯竭的人,并且结果会是丑陋的,但是谁决定它没有物

这并不是说查克·普林斯看到了多么糟糕的事情,或者他确实掌握了花旗集团承担的风险程度

但这确实表明华尔街的许多问题并不是人们停止寻找龙

即使当人们认识到龙的可能性时,他们也认为这符合他们的短期利益(即使这不符合公司利益),无论如何冒着焚化的风险

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